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2月7日明日最具爆发力六大牛股(603818曲美家居)

2018-02-06 14:50:08 来源:老钱庄财经
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曲美家居(603818)公司事件点评:股权激励落地助力中长期发展新曲美绽放可期...

  曲美家居(603818)公司事件点评:股权激励落地助力中长期发展新曲美绽放可期

2月7日明日最具爆发力六大牛股(603818曲美家居)

  【事件】公司发布公告,拟实施股权激励计划:1)激励对象:公司任职的董事、高级管理人员、部分中层管理人员、核心技术(业务)人员,共计57人;2)授予价和数量:6.76元/股,授予数量763万股,占目前公司总股本1.58%;3)解锁条件:以2017年业绩为基准,2018-2020年营收增长率分别不低于25%/25%/25%,净利润(扣非)分别不低于20%/20%/20%。

  【点评】

  1)激励计划绑定核心员工与公司、股东利益,有望实现业绩与股价良性互动:①本次股票激励计划面向对象众多,将进一步健全公司长效激励机制,绑定股东、公司及经营者利益;②激励费用:使用BS模型估算,预计总费用4695.9万元,2018-2021年分别摊销2282.73/1565.3/743.52/104.35万元,考虑到股权激励对公司中长期发展的助力作用,预计激励费用对业绩影响有限;③我们认为,解锁条件只是最低要求(且对收入及利润均提出了考核要求),未来业绩有望超过解锁条件,新曲美将实现“美丽绽放”。

  2)品牌下沉&渠道提速,“新曲美”迈上“新征途”:①新曲美:从家具供应商往家居服务内容提供商转型,以设计服务为核心驱动,向消费者提供一站式家居空间解决方案;②渠道优化:推出“你+生活馆”,对原有门店及新门店进行优化升级,通过大家居空间方案设计搭配,有力提升客单价,实现同店稳健增长;③渠道扩张:近年来渠道扩张提速,2017年预计新增门店110家至880家,新门店将在2018年贡献业绩,且未来渠道扩张维持高速,有力支撑业绩增长;④品牌下沉:推出“居+生活馆”,将品牌下沉至四五线城市,考虑到四五线城市房屋空间相对充足,预计“居+生活馆”的“成品+定制”的全屋设计方案将获消费者青睐。

  3)盈利预测:曲美以产品品质为基础、设计和服务为保障,通过渠道优化升级和品类拓展打开成长空间,不排除通过外延并购等方式推进大家居战略。预计2017-2019年EPS分别为0.5/0.65/0.84元,PE分别为25.25X/19.39X/15.01X,当前估值具备吸引力,维持强烈推荐评级。

  风险提示:地产销售持续大幅下滑;渠道拓展低于预期;(方正证券(行情 研报))

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