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9月18日周二机构一致看好十大金股

2018-09-17 14:53:45 来源:老钱庄财经
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老钱庄股票讯,9月18日机构看好哪些个股呢?周二机构一致看好的十大金股有哪些呢?下面,一起和小编来详细了解下吧。...

  老钱庄股票讯,9月18日机构看好哪些个股呢?周二机构一致看好的十大金股有哪些呢?下面,一起和小编来详细了解下吧。

9月18日周二机构一致看好十大金股

  汇川技术(行情 研报)深度报告:平台布局彰显竞争优势,厚积薄发等待乘用车花开

  类别:公司研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:刘瑀日期:2018-09-17

  下游 行业稳定增长,公司市场占有率不断提升

  从2016 年四季度以来,中国PMI 一直位于荣枯线之上。2018 年5 月份中国PMI 达到51.9,制造业总体保持扩张态势。预计2018-2020 年中国自动化产品市场的年均复合增速约为8.5%。汇川技术的变频器和伺服等产品目前已经做到国产品牌第一,公司通过聚焦行业与大客户,发挥“工控+工艺”优势, 自动化产品市场占有率不断提升。

  深刻理解下游工艺,公司机器人(行情 研报)业务快速增长

  基于行业机器人领域的行业痛点,汇川技术提出了“核心部件和工艺解决方案”战略,推出SCARA 机器人,为客户提供机器人整机解决方案。通过深刻理解下游工艺,汇川技术的机器人业务有望维持高速增长。

  高研发打造动力总成平台,厚积薄发静待花开

  我们预测新能源汽车动力总成产品2020 年市场空间约300 亿元,近三年年均复合增速约21.5%。目前国外汽车零部件巨头等大力布局电动汽车动力总成,博世、法雷奥和德国大陆集团等在中国市场都有所布局。汇川技术与瑞士Brusa 深度合作,高研发投入布局动力总成。汇川技术的第三代动力总成产品预计2018 年年底会推向市场。随着新能源乘用车市场的逐步放量,预计汇川技术的新能源汽车动力总成业务未来三年将实现快速增长。

  盈利预测和投资建议

  我们预测公司2018/2019/2020 年的营业收入分别为62.66/82.53/108.46 亿元,归母净利润分别为13.02/16.37/20.37 亿元,EPS 分别为0.78/0.98/1.22 元每股,给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济发展不及预期导致工业自动化下游 行业需求减少;IGBT 等元器件价格上涨过快;新能源汽车产销量不及预期。[page]

  中国银行(行情 研报):营收、拨备前利润双转正,息差提升延续

  类别:公司研究机构:广发证券(行情 研报)股份有限公司研究员:倪军日期:2018-09-17

  2018年8月28日,中国银行发布2018年中报,我们点评如下:

  营收、拨备前利润双转正,汇兑损益单季度转正,业绩平稳增长2018H1,公司营收同比增长1.24%(VS:2018Q1:-2.54%),拨备前利润同比增长1.73%(VS:2018Q1:-2.54%),营收、拨备前利润双转正。归母净利润同比增长5.21%(VS:2018Q1:5.04%),环比提升。具体来看,净利息收入同比7.06%(VS:2018Q1:9.47%),得益于生息资产规模扩张和息差走阔。手续费及佣金收入同比-2.03%(VS:2018Q1:0.12%),主要受监管影响,理财规模收缩。其他非息收入中,汇兑损益单季转正,对业绩拖累明显下降。从业绩驱动来看,正贡献因素有生息资产规模扩张,息差走阔、有效税率下降(免税收入增多),负贡献因素为其他非息收入为负。

  净息差继续提升,贷款投放增加,存款竞争压力尚在2018H1公司净息差为1.88%,较2017A 上升4Bps,息差提升,主要得益于生息资产收益率提升快于计息负债成本率增速。

  具体来看:

  (1)资产端,贷款、投资类资产收益率分别较年初上升17BP 和13BP,且在生息资产中占比上升,而相对低收益存放央行和拆借同业占比下降,带来资产端收益率结构性上升。

  (2)负债端,较2017年底,2018H1公司计息负债总额增长4.23%,其中存款增长5.09%,存款占比提升。但在整体存款竞争压力下,二季度存款增长有所放缓。活期存款占比略有下降,从2017年底的48.09%下降至47.82%,推动存款付息率上升。

  不良确认充分,拨备计提较足,关注逾期3个月贷款后续处理情况2018H1,公司不良贷款率1.43%,较上年末下降2BP,环比持平。90天以上逾期/不良为80.66%,较上年末下降2.31个百分点。经测算2018H1不良生成率为0.91%,较上年上升0.12个百分点,不良确认加速。2018H1拨备覆盖率为164.79%,较2017年底上升5.61个百分点,环比Q1下降3.31个百分点,拨备仍处较高水平。较2017年底,公司关注贷款率增加2Bps 至2.93%,逾期贷款率比2017年末上升55Bps 至2.41%,主要是逾期3个月以内贷款增加导致,后续需保持关注。

  投资建议及风险提示:

  公司生息资产继续扩张,贷款投放加大,息差改善继续,公司不良确认充分,但需对逾期贷款保持关注。汇率贬值和海外加息环境有望提升海外业务对公司业绩贡献。预计公司18/19年归母净利润增速分别为6.12%和8.70%,EPS 分别为0.60/0.65元/股,当前股价对应的18/19年PE 分别为5.95X/5.45X,PB 分别为0.68X/0.60X,维持买入评级。

  风险提示:1、经济增长下行超预期;2、资产质量超预期恶化;2、流动性超预期紧张;4、金融监管力度超预期。[page]

  潍柴动力(行情 研报)18年中报点评:上半年业绩同比大增66%,有望持续受益重卡高端化

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:张乐,闫俊刚,唐晢,刘智琪日期:2018-09-17

  公司上半年归母净利润同比增长65.8%,母公司贡献主要业绩根据中报,公司上半年实现营业收入822.6亿元,同比增长13.8%,实现归母净利润43.9亿元,同比增长65.8%,其中母公司实现净利润37.9亿元,同比增长60.0%。第2季度公司实现营收430.5亿元,同比增长15.3%,实现归母净利润24.7亿元,同比增长68.2%,其中母公司实现净利润22.3亿元,同比增长76.6%。第2季度公司毛利率为20.6%,同环比分别下降1.1pct、2.5pct,净利率为7.7%,同环比分别上升2.4pct、1.2pct。

  上半年重卡销量稳定性超市场预期,公司费用率管控较好带来公司业绩大幅上升。

  重卡景气度超预期带动公司发动机销量增长,市场竞争力不断增强公司是国内重卡发动机龙头企业,根据公告,上半年公司共销售重卡用发动机19.4万台,同比增长8.9%,市场占有率28.9%,继续保持业内领先优势。控股子公司陕西重汽上半年销售重卡8.4万辆,同比增长14.4%,市占率12.5%。我们认为治超标准统一加速了重卡行业过剩保有量的出清,目前厂商+渠道库存绝对值处于较低水平,未来行业销量稳定性或明显好于11-15年。此外,公司在下游重卡配套客户方面有重大突破,未来市占率有望进一步提升。

  重卡排量升级明显提速,公司有望享受渗透率、市占率双升的红利受益于高端化进程,公司重卡排量升级明显提速。根据公告,上半年公司共销售12/13L 发动机11.4万台,同比增长12.9%,其中WP13发动机销售2.2万台,同比增长6.7%,同时WP9H/WP10H 发动机销售3.04万台,同比增长260.8%。大排量重卡渗透率的提升,将有助于公司提升重卡发动机总体市占率和盈利能力。

  投资建议公司作为重卡发动机领先企业,大排量重卡发动机渗透率提升将有利于提升公司盈利水平,目前公司估值反映了对未来的悲观预期。我们预计公司18-20年EPS 为1.0/1.1/1.2元,对应当前股价的PE 为7.8/7.2/6.8倍,给予“买入”评级。

  风险提示宏观经济不及预期;重卡行业景气度不及预期;海外市场经营风险。[page]

  中国国旅(行情 研报):三亚店增长靓丽,免税龙头快速成长

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:安鹏,沈涛日期:2018-09-17

  盈利:上半年利润增长48%,三亚店盈利增速较高、机场店规模扩张

  上半年公司收入和归母净利润分别为210.9和19.2亿元,同比增长67.8%和47.6%,其中2季度收入和净利润分别增长80.3%、30.4%,与业绩预告一致。上半年免税业务毛利率从去年同期的44.5%提升至52.5%,高于1季度同比约5个点的毛利率提升。上半年公司收入和净利润增长主要来自:(1)三亚店持续快速增长:上半年三亚店收入和净利润分别为41.4亿元和7.9亿元,同比增速达到28%和69%,与1季度增速基本一致;(2)日上上海并表:日上上海并表3-6月收入达到39.2亿元,权益净利润2.1亿元,净利率达11%;(3)首都机场:上半年收入39.7亿元,其中日上中国和中免分别约为33.1和6.6亿元,日上中国权益净利润5532万元(17H收入和权益净利润分别为13.6和5205万元);北京和上海两大机场免税销售额增长快速,驱动公司免税收入快速增长。(4)香港机场:上半年权益净利润亏损超过1亿元,7月12日香港机场剩余免税店全面开业,有望逐步扭亏。

  中免海南业务增长有望持续:公司拟将中免下属83家全资或控股子公司划转至中免海南公司,其中包括三亚店、日上上海、日上中国等公司,划出公司净资产占中免净资产约37%(未包括中免香港子公司),预计划转后,海南免税业务有望充分享受当地各项优惠政策有望持续增长。上半年三亚店收入占公司整体体免税收入27%(17年为39%),由于净利率从去年同期的14%提升至19%,三亚店表观净利润占比已高达41%(17年为36%),加上批发端盈利占比预计超60%,未来仍是公司利润最主要来源。

  规模效应可期,中免打造一流免税运营商,维持“买入”评级

  上半年随着日上上海并表、机场和三亚店持续增长,公司免税销售规模快速跃升、盈利增长较快。其中三亚店购物人次和客单价双升,规模效应下盈利能力提升显著。未来离岛免税政策有望继续放宽,免税购物额度提升、适用范围和件数等限制放宽有望驱动客单价继续提升,叠加采购整合带来的毛利率提升,三亚店盈利有望持续增长。而公司层面规模效应带来毛利率上行也将驱动业绩增长。此外,针对我国内地居民出境市内免税政策有望突破,离岛、机场、市内和邮轮等多种形态业务扩展持续,看好公司在政策引导消费回流背景下整合扩张、长期受益我国居民消费升级,或成长为国际一流免税运营商。基于以上假设,预计公司18和19年EPS分别为1.90元和2.44元,18和19年对应PE分别为34倍和27倍,维持“买入”评级。

  风险提示:免税政策出台不及预期、汇率波动影响盈利、宏观经济影响免税需求、机场招标租金水平较高、新拓展免税业务盈利不及预期。[page]

  银轮股份(行情 研报):拟自有资金回购,彰显公司发展信心

  类别:公司研究机构:西南证券(行情 研报)股份有限公司研究员:石川日期:2018-09-17

  事件:公司发布 股份回购预案,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份并进行注销,回购总金额不低于人民币5000.0 万元、不超过人民币1.0 亿元,回购价格不超过9.0 元/股。回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过十二个月。

  自有资金回购,彰显发展信心。本次公司拟回购最高限价(9.0 元/股)较9 月13 日收盘价(7.3 元)溢价约为23.3%,公司最近一个月的交易额为11.3 亿元,本次拟回购金额和股份数量(若全部以最高价回购,预计可回购股份数量为1111.1 万股,约占公司目前已发行总股本的1.39%)规模较大,拟回购价格高,体现了管理层对主营业务未来的发展前景以及盈利能力的信心。

  商、乘板块同步发展,收入增长稳健。按业务领域,公司在乘用车、商用车及工程机械的业务占比分别为30.0%、50.0%、20.0%。商用车及工程机械方面,公司长期和卡特彼勒、康明斯、三一重工(行情 研报)、徐工机械(行情 研报)等国内外龙头深度合作,订单充足,增长稳健,受益于上半年商用车及工程机械行业的高景气度,公司2018H1 实现营收26.3 亿(+30.8%),归母净利2.0 亿(+21.2%),其中,热交换器、尾气处理和车用空调收入分别为18.5/2.8/2.3 亿, 同比增速为18.7%/77.3%/35.2%。乘用车方面,公司近年来正在重点发展,自产品进入通用福特之后,公司再获捷豹路虎的定点合同,热管理业务不断向中高端市场突破。

  新能源业务稳步扩张,客户拓展顺利。公司自2021 年起,供应吉利PMA 纯电动平台的热交换总成,我们按照单车配套价值500.0-600.0 元保守测算,预计量产周期内带来16.9-20.3 亿收入增量。公司进入新能源领域以来,已有高低温水箱、电池冷却、水空中冷器等新能源产品,虽然客户包括特斯拉、广汽、吉利等国内外龙头新能源车企,但平台化供应总成产品却是公司的首次突破。PMA平台是吉利在新能源领域的重要战略举措,未来将基于此平台打造近十款车型。

  此次合作的达成,充分认证了公司新能源产品的国际竞争力,对公司开拓其他新的同类客户有积极的作用。

  本土热交换器龙头,成长逻辑逐步兑现。公司是本土热交换器的龙头企业,客户优质,订单充沛,连续十年净利复合增速超25.0%。公司坚定践行产品从单品向总成的发展路径,持续推进客户从自主到高端的全球化布局,量价齐升的成长逻辑正逐步兑现,看好公司中长期的稳健发展。

  盈利预测与评级。预计2018-2020 年归母净利润4.04/4.87/5.78 亿,EPS 分别为0.50/0.61/0.72 元,对应估值为14 倍、12 倍、10 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险、乘用车业务开拓或不及预期、尾气减排政策或不及预期、新能源汽车热管理业务或不及预期。[page]

  苏宁易购:弱市成长彰显经营韧性

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:洪涛,林伟强日期:2018-09-17

  线上线下齐发力,弱市扩张彰显经营韧性

  苏宁易购发布半年报,1H18总GMV规模1512亿元(yoy+44.6%),营收1107亿元(yoy+32.2%),归母/扣非净利润60/0.3亿元(出售阿里股权增利56亿元),符合此前快报,其中2Q18单季整体/线上/线下GMV增速43.5%/72.6%/152%,分拆来看:

  1)线上:1H18自营/开放平台GMV增长186.7%/53.4%,6月MAUyoy+64%。开放平台商户扩容承接主站流量增长,猫宁电商(天猫旗舰店)1H18营收184.6亿元(17全年143亿)贡献主要线上自营增量;2)线下:1H18线下电器大店同店+5.26%,门店数1144家与17年末持平。苏宁大店依然是高端家电产品主要出货渠道,品牌商支持力度亦持续加大--连锁店服务收入yoy+51.%至5.4亿元。3)新业态:易购直营店半年净增177家至2392家,且同店销售增长24.7%,坪效1.85万与大店接近;零售云/苏宁小店净增726/709家至765/732家(另有迪亚天天308家),对应苏宁乡镇电器渠道现代化和城市社区服务探索快速推进。4)品类:1H18通讯/小家电百货/数码IT营收同比增长43.9%/49%/25.7%,合计在总营收中占比提升至60.7%,营收增长对地产依赖性持续降低。

  供应链优化叠加规模效应,利润端表现持续改善

  1H18,苏宁综合毛利率提升0.49pp至14.65%,其中主营毛利率提升0.4pp至13.44%,产品结构与供应链优化带来各品类销售毛利率均有时候提升;运营费用下降0.16pp至13.64%,其中销售费用下降0.25pp,规模效应带动租金、装修、水电、折旧等固定费用率持续下降。扣非利润转正为0.33亿(VS 1H17亏损2亿元)。1H18经营净现金流出53亿元,剔除金融业务影响,净流出3亿元,考虑苏宁当前存货周转仅36天、应付票据/应付账款周转仅54.5/25.7天。苏宁整体运营效率依然高效,短期依然以规模成长优先,放缓利润端和现金流改善速度。

  经营改善周期叠加电商旺季到来,看好公司持续成长性

  我们强调苏宁是具有强扩张性的消费成长股,家电消费升级带来的城市市场进一步集中、以及乡镇市场渠道现代化是支撑未来苏宁保持高增长的核心动力。维持18-20年净利润预测为66.5亿(出售阿里股权收益56亿元)/28.8亿/51.3亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:开店加快短期培育风险;线上网购用户数增速下滑,竞争加剧;物流投入加大,整合天天不达预期;苏宁小店进入快消板块,管理难度加大。[page]

  内蒙一机:业绩实现快速增长,军品订货创新高

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:胡正洋,赵炳楠日期:2018-09-17

  公司2018年上半年实现营业收入50.82亿元,同比增长10.91%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长47.28%。

  核心观点: 业绩快速增长,利息收益增加、资产减值减少、投资收益增长是净利润增长的主要因素。公司上半年收入平稳增长,综合毛利同比持平,净利润增长的主要原因:利息收入增加4783万元,同比增长123%;资产减值损失减少1756万元,同比减少46%;新增投资收益1377万元。销售费用因运输费用增多同比增长9%;管理费用因研发投入加大、修理费增多同比增长6%。

  上半年军品订货再创新高,军方预付货款大幅增加。2018年上半年公司军品订货再创新高,收到军方的预付货款大幅增加,预收账款达到52.53亿元,较2017年末增长58.7%。同时,由于在产品未完工交付数量增加,存货较2017年末增长32.7%。公司是国家唯一集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,当期处于陆军装备更新换代阶段,军品订货不断创新高,有望持续为公司带来业绩增量。

  铁路货车需求平稳,积极拓展新业务。公司铁路业务子公司北方创业(行情 研报)实现净利润2505万元,继去年扭亏后业绩保持平稳。公司积极拓展新业务,漏斗车、重油集装箱完成研制通过项目验收鉴定,为铁路车辆拓展新业务奠定了技术基础。

  投资建议和盈利预测:考虑公司军品业务订货创新高,资产减值损失大幅减少,预计18-20年归母净利润为6.7/8.1/9.8亿元,对应EPS为0.40/0.48/0.58元/股,对应当前股价的PE为34/28/23倍。看好公司军品业务发展前景,公司作为兵器工业集团车辆板块上市公司有望进一步受益于集团的国企改革和军工科研院所改制,维持“买入”评级。

  风险提示:军品研制进度以及产品的交付验收进度可能低于预期;铁路行业投资可能低于预期;军工企业改革和科研院所改制进度低于预期。[page]

  青岛海尔(行情 研报):高端化战略推进顺利,改善预期持续兑现

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:曾婵,袁雨辰日期:2018-09-17

  收入增长符合预期,汇率波动对报表产生不利影响

  2018H1公司实现收入885.9亿元(YoY+14.2%),归母净利润48.6亿元(YoY+10.0%),净利率5.5%(YoY-0.2pct)。其中,Q2单季度公司实现收入459.4亿元(YoY+15.3%),归母净利润28.8亿元(YoY+7.5%),净利率6.3%(YoY-0.5pct)。 报告期内人民币汇率的大幅波动对公司收入及利润端均产生了负面影响。若剔除汇率影响的因素,2018H1收入同比增长17.3%;锁汇业务导致的公允价值变动损益影响利润近3亿元,使得扣非后归母净利润增速基本保持了较高水平实现44.8亿元(YoY+18.5%),同时根据公司报表披露,若剔除掉汇率因素公司还原后的归母净利润增速达18.8%。

  弱市下各品类逆市增长,改善预期持续兑现

  除国内空调市场外,今年上半年国内其他家电、国外各地区家电增速均相对缓慢,在弱市的背景下各品类均实现了相对较快的增长,公司改善逻辑逐步兑现。拆分来看,剔除GEA后,公司原主业冰箱/空调/洗衣机/ 热水器/ 厨电业务分别同比增长17% / 25% / 20% / 21% / 30%,其中各品类内销分别增长18% / 27% / 22% / 18% / 22%;GEA业务人民币口径收入增长3.4%,但剔除汇率波动因素,美元口径收入增长11%。另外欧洲、南亚市场也同比增长22% / 28%。

  高端化战略推进顺利,电商渠道快速加码

  公司高端化战略的成功推进带来了产品结构的持续升级,为收入增长提供了强劲驱动力。报告期内,卡萨帝品牌2018H1收入同比增长52%,Q2单季度增长54%,其中厨电产品同比增长215%。从市场份额的角度看,卡萨帝空调在10,100元以上的价格段、滚筒洗衣机在10,000元以上的价格段、冰箱在15,000元以上的价格段市场份额分别达到16% / 74% / 42%,同比+3.0pct / +4.6pct / +22.2pct。另外通过差异化产品与新品迭代提升高端产品,公司2018H1电商渠道收入增长较快,超过40%。

  协同效应叠加高端化推动盈利空间有所改善

  报告期内受新收入准则对物流运费重新分类所致,公司实现综合毛利率29.0%(YoY-1.2pct),若剔除相关影响,综合毛利率则实际同比提升1.3pct。具体拆分来看,还原后的冰箱/ 洗衣机/ 空调/ 厨电/ 热水器/GEA业务毛利率分别+1.0pct / +1.0pct / -1.0pct / +0.3pct / +0.5pct / +1.2pct。在成本与汇率压力较大的背景下,全球布局的协同效应与高端化仍推动了盈利空间有所改善。

  盈利预测

  我们看好公司自主品牌为主的全球多元化路径以及提供智慧家庭解决方案在物联场景商务模式的新探索,预计2018-2020年归母净利润分别为76.9、89.4、102.5亿元,对应EPS 为1.26、1.47、1.68元,最新收盘价对应2018 年PE 为12.0x,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;经济和消费整体增速放缓。[page]

  山鹰纸业(行情 研报):业绩大幅增长,海外布局增强废纸渠道把控

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:赵中平日期:2018-09-17

  上半年业绩大幅增长,营收同比增长60.21%

  2018 年上半年公司实现营业收入119.54亿元(YoY+60.21%),归母净利润17.06亿元(YoY+106.48%),营收规模同比大幅提升主要受北欧纸业和联盛纸业并表影响。原纸半年产量231.5 万吨,销量228.45万吨,产销率98.68%,瓦楞箱板纸箱产量5.82亿平方米,销量5.83亿平方米。单二季度营业收入65.35 亿元(YoY+59.89%),归母净利润11.01亿元(YoY+179.80%)。期间费用率下降0.87pct至9.90%,毛利率同比上涨1.20pct至21.96%,主要得益于公司上半年外废额度充裕,公司公告2018年前十七批次中公司累计获得进口配额203.89万吨,仅次于玖龙纸业,位列行业第二,以及公司规模提升带动成本下行所致。

  海外布局频频,原材料渠道把控能力增强

  今年6月,公司收购WPT以拓展海外原材料废纸采购渠道。8月,公司收购Verso Wickliff以开拓美国市场并稳固进口原材料供应,虽公司目前外废配额充足,但随未来外废进口总量将不断下滑的背景下,公司通过开拓境外制浆渠道、全产业链布局、优化工艺原料配比以及拓展国废回收渠道有望加强对原材料成本的控制,保持盈利水平。

  盈利预测和投资建议

  看好公司未来1)北欧纸业和联盛纸业并表、华中产能逐渐投放助力收入稳健增长;2)海外布局增强对原材料采购渠道把控,有望维持盈利水平;3)债务结构持续优化有助于期间费用改善,预计公司2018-2020年归母净利润分别为30.5、34.5、39.1亿元,当前股价对应18年5.6xPE,维持“买入”评级。

  风险提示

  新增产能项目建设及技改进度受阻,外废进口政策变动,下游需求减弱,外延并购不达预期。[page]

  保隆科技:汇兑损益及费用计提拖累业绩,预计下半年明显改观

  类别:公司研究机构:东北证券(行情 研报)股份有限公司研究员:李恒光日期:2018-09-17

  事件概要:2018年上半年实现营收11.38 亿元,同比增长16.09%,实现归母净利润0.86 亿元,同比下滑9.14%。

  汇兑损益及股权激励费用计提拖累业绩,预期下半年有明显改观。上半年利润增速明显不及营收增速,主要系两方面因素:1、汇率波动造成汇兑损益较大,上半年汇兑损益同比增加1,069.5 万,同时18 年股权激励计提了1,215.9 万元,如果不考虑这2,285 万元非内生且暂时增长的费用,归母利润同比增长16%。人民币汇率在6 月份出现加速贬值,预计下半年汇兑收益增厚业绩。

  中美贸易战持续升级影响有限,坚定看好公司后续发展。市场对公司最大的担忧在于中美贸易战持续升级带来冲击,特别是美国2000 亿美元征税清单中,也包含了保隆出售的产品。实际上,保隆从国内生产出口到美国市场收入规模6000 万美元,其中大约2000 万美元为气门嘴,属于后装市场,公司议价能力很强,可以完全转移到消费者上, 另外1000 万美元实际销售在加拿大、墨西哥,后续可以直接出口到加拿大、墨西哥。负面整体影响低于市场预期。

  保隆科技的投资逻辑:1、公司管理层卓越,看公司发展历史,每次横向扩展均做到全球第一或中国第一; 2、TPMS 需求快速增长,国内3 年需求5 倍空间,整合德国huf 集团成为全球TPMS 龙头供应商,利润弹性大;3、后续产品梯队明晰,全景环视系统需求将迎爆发增长期, 公司配套吉利车型今年量产,同时传感器业务持续发力。

  盈利预测及评级:预计2018-2020 年净利润增速分别为14.4%,45.7 % 和36.0%,EPS 分别为1.19,1.74 和2.36 元,给予“买入”评级。

  风险提示:国际巨头加速国内市场布局;行业竞争加剧。

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