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2017年纸价上涨或贯穿全年 寻找受益龙头股

2017-06-28 11:00:09 来源:老钱庄财经
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  在无纸化大趋势下,纸价在疯狂飙涨。  2017年以来,各类纸张价格都出现了不同程度的上涨,部分纸张同去年6月17日相比,涨幅超过1000元/吨,铜版纸更是夸张,价格普遍在6500元/吨以上,较之前最低价格已经涨...

  在无纸化大趋势下,纸价在疯狂飙涨。

  2017年以来,各类纸张价格都出现了不同程度的上涨,部分纸张同去年6月17日相比,涨幅超过1000元/吨,铜版纸更是夸张,价格普遍在6500元/吨以上,较之前最低价格已经涨近2000元/吨。

2017年纸价上涨或贯穿全年 寻找受益龙头股

  纸价为何疯涨

  原因主要有以下三点:

  第一,环保督查采取“高压”态势,多地取缔或关停造纸、包装、印刷等污染严重的“十小”企业,大纸厂则被限产。

  第二,废纸和纸浆这两种造纸最重要的原材料都在上涨。

  当前我国废纸对外依存度在60%左右,人民币贬值,导致废纸进口成本增加,带动废纸价格上涨,2016年至今已经有20%-30%的涨幅了。

  据华印纸箱网, 6月23日-26日4天内全国55家造纸厂最新废纸报价信息显示,其中38家纸厂收购价格出现上调,涨幅在20至70元/吨。上周废纸价格一度较为低迷,甚至出现多家纸厂开始降价的的情况,但是这周开始又出现了多家纸厂上调废纸价格的局面。

  纸浆方面,是源于其原料木浆的新增产能未达预期,导致价格上涨。基于纸浆5年产能投放周期的共识,原定计划2017-2018年的产能集中投放会冲击浆价,但是2016年至今新增的产能不及预期,而前期纸浆库存又处于低位,因此价格才会出现反周期的上涨。

  第三,煤炭、运输等价格上涨,成本转嫁到废纸价格当中。以运输新政为例,9月21日运输新政实施后,废纸运输成本增加了60元/吨左右。

  造纸行业经营情况

  在整个申万轻工制造一级行业中,2016年A股上市造纸企业实现营业收入1026亿元,同比增长7.21%,自2014年以来首次实现正增长,净利润同比高增94.57%。而且2017年预期净利润增长继续高歌猛进,预计全年同比增长90.47%,目前一季度整体净利润同比增长已高达154%。

  从具体单个公司来看,据一致预期盈利数据库,晨鸣纸业(行情 研报)预计以273.09亿元的营业收入继续领跑整个国内造纸行业,同比增长约19.21%。排名第二的是太阳纸业(行情 研报),营业收入是183.54亿元,同比增长约26.97%。

  不过值得注意的,一季度国内所有A股上市造纸公司,净增长最快的居然是安妮股份(行情 研报),净利润同比增幅达2271.04%。此外也有4家公司出现亏损,亏损最大的是宜宾纸业,一季度亏损4931万元。

  从业绩上也可以看出,源于环保趋严及多项政策的实施,当前造纸行业在加速分化,行业龙头集中。

  去年底国家环保部发文明确要求,火电和造纸行业必须在2017年6月30日之前,完成排污许可证申请与核发工作,这个小纸企将首当其冲,而大纸企将有可能得到排污优惠。

  废纸进口额度限制的制度,也是对大企业相对有利的。

  受益龙头个股

  近期有关造纸行业的研报普遍认为,在供给侧改革及环保趋严不可逆的情况下, 行业景气度仍维持向上,若纸价未出现大幅回落,三、四季度进入旺季后仍有较大的机会,尽可能筛选业绩保持持续增长、低估值的个股。

  箱板瓦楞龙头山鹰纸业(行情 研报)是国内少数拥有废纸收购渠道、包装原纸生前、纸板及纸箱生产制造的完整产业链的造纸企业,高度一体化的产业链保障了公司的较强的成本控制与盈利能力。该公司一季度利润4.33亿超市场预期,马鞍山新产能+电厂扩建落地,定增完成后三费持续改善,内生高增长和外延整合可期,17-18年保守预计净利12.5亿和15.5亿,相较港股龙头具有补涨空间。

  晨鸣纸业作为纸业龙头,浆纸产能第一,高毛昨纸种占比高,纸种结构丰富盈利,融资租赁290亿规模稳定,而且该公司也备长期增长驱动:

  (1)湛江100万吨白卡纸项目(60万吨液态包装纸项目)2016年10月份完工、年末转固,考虑到其浆纸一体化的特征,我们估计会为公司带来5亿+利润增加;

  (2)黄冈晨鸣林纸一体化项目(截止2016末投资21.5亿、投资进度41.6%)、黄冈晨鸣综合码头项目;

  (3)寿光晨鸣满足自用的化学浆项目;

  (4)寿光美仑51万吨高档文化纸项目(总投资37.6亿,对应白卡项目搬迁留下厂房)。

  太阳纸业的产品结构在行业内最为合理,发展四三三战略,多品类产品抵抗周期影响。2017年第一季度实现净利润4.4亿略超预期,目前公司在建项目众多,未来将为公司发展提供长期驱动力。

  20万吨特种纸项目、30万吨老挝化学浆项目以及80万吨高档板纸项目会分别在18年一、二、三季度投产,新产能的集中释放会带来未来公司业绩的快速增长。此外,美国70万吨生物精炼项目也将预计于2018年上半年进入施工建设。

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