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涨停敢死队火线抢入6只强势股(华锦股份000059)

2018-08-01 14:59:55 来源:老钱庄财经
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  华锦股份:资产质量逐步改善 有望受益行业景气持续  投资要点:  事件:公司公布18 年半年度报告,上半年公司实现营业收入162.78 亿元,同比增长4.24%;实现归母净利润7.63 亿元,同比下降8.02%;基本...

涨停敢死队火线抢入6只强势股(华锦股份000059)

  华锦股份:资产质量逐步改善 有望受益行业景气持续

  投资要点:

  事件:公司公布18 年半年度报告,上半年公司实现营业收入162.78 亿元,同比增长4.24%;实现归母净利润7.63 亿元,同比下降8.02%;基本每股收益为0.48 元/股,同比下降8.01%。

  上半年公司业绩小幅下降,二季度利润显著上涨。18 年上半年公司营业收入小幅提升,归母净利润小幅下降。18 年第二季度公司营业收入为81.46 亿元,环比增长0.16%,同比增长3.97%;第二季度归母净利润为4.52 亿元,环比增长45.52%,同比增长18.74%。二季度Brent 原油期货均价为74.97 美元/桶,较一季度67.26 美元/桶增长11.46%,油价上涨带来库存收益。公司上半年管理费用11.7 亿元,同比增加64.06%,主要由于提取和发生大修费用等,大修为石化及沥青板块2 季度约1 个月的检修。

  化肥业务扭亏为盈,石化与精细化工业务拖累业绩。公司三大业务板块中化肥业务营业收入为6.17 亿元,同比增加41.72%,毛利率为31.77%,同比增加116.69%,其中尿素毛利率为31.9%,较去年同期增长112.96%,甲醇毛利率为24.79%,化肥板块在连续四年亏损后扭亏为盈,锦天化实现净利润8989 万元;石化板块毛利率降低至21.84%,同比减少3.81%,主要由于停产检修,原油加工量减少;精细化工产品营业收入为11.91 亿元,同比增加24.68%,毛利率为10.94%,同比减少6.46%,其中上半年丁二烯产品均价为11090 元/吨,较去年同期15694 元/吨下降41.5%。

  上半年产品产量增减互现,存货价值增长。上半年公司生产尿素28.78 万吨,同比减少3.1%;加工原油326.7 万吨,同比减少14.8%;生产乙烯24.28 万吨,同比增加8.8%;生产油品和液化产品167.92 万吨,同比减少15.8%;生产聚合物28.94 万吨,同比增加15%。上半年公司存货跌价准备余额为3.05 亿元,回转或转销1.4 亿元,主要是原材料的生产领用与库存商品的销售。

  资产负债率稳步下降,财务改善。公司资产负债率逐年降低至52.92%,资产周转率回升至0.55,但债务结构中,短期借款比例过高,截至2018 年6 月,公司在手货币资金为39.26亿元,较一季度减少11.06 亿元;短期借款为115.25 亿元,较一季度减少22.6 亿元;公司财务状况改善。上半年经营活动产生的现金流量净额仅为0.64 亿元,同比下降86.42%;公司拟发行50 亿公司债改善负债结构,缓解短期债务压力。

  盈利预测与估值:我们认为公司业绩符合预期,未来柴油及化工品具有价格支撑,化肥业务持续好转,炼油业务仍处于景气周期,我们维持公司18-20 年每股收益分别为1.19、1.32、1.6 元/股,公司当前PE 为6X,18-20 年行业PE 分别为9X、10X、9X,公司价值被低估,我们给予公司18 年行业PE9X,以当前股价仍有50%空间,维持“买入”评级。

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